יום שני, 18 ביולי 2011

HOVAVLETTERS דירה או אונקיה?


סיפור אישי
בנעוריי התוודעתי לאיש אשר לימים נחשב אשף פיננסים. למזלי האיש חיבב אותי. לאחר בקשות רבות ונשנות החליט ללמד אותי כיצד משקיעים מהו הסוד.
הדבר הראשון שעשה - ואני זוכר זאת כאילו היה זה יום אתמול -  היה לזרוק על השולחן שלי עיתון של הבורסה. בשעתו היה עיתון כזה, שריכז את כל נתוני החברות.  הוא אמר
מילה אחת: "תלמד" שאלתי: "בסדר, מה לקנות? מה לקנות?"  והוא ענה: "איפה אתה ואיפה מה לקנות. קודם תלמד, תבין, תחקור, תעבור מחברה לחברה, תעמיק ותשווה בין
החברות, תלמד מהן אג"ח, תבין מה מניע את השוק, צא לשטח ותסתכל על החברות. אז, רק אז - אולי - יהיה לך הידע מה לקנות."
האמת היא שבתחילה התייאשתי.  אני הייתי בטוח שתוך שנה אמצא את עצמי נוהג במכונית החלום של נעוריי, עובר אתה ברחובות כשכולי מלא גאווה. האיש הזה כמעט דיכא את
כל רצוני. אולם מי שמכיר אותי, יודע שיש בתמהיל של אישיותי גם "תיש עיקש", דבק במטרתו.
מלבד זאת הייתי בטוח שבסוד יש עוד משהו.. אולי ממנו אוכל להבין לדעת.
כך זה התחיל. די באובססיביות למדתי כיצד מחשבים מחירי הנפקות, מהו מכפיל רווח, כיצד יש להעריך ולפלח חברות, תורות ניתוח טכני. למדתי, למדתי ולמדתי ...
ישנם משפטים שאותם אמר, משפטים אותם  לא אשכח לעולם. הבנתי כי השווקים הם מראה חברתית, מעין תשקיף שלנו. כאשר אנחנו מגלים מתינות השווקים יתנהלו במתינות.
כאשר אנחנו מתהלים בפזיזות השווקים יגיבו בפזיזות. כאשר אנחנו מתנהלים בפזרנות השווקים ירעדו. לימים אמרתי: "אם בסדום הייתה בורסה בוודאות הייתה שם מפולת".
אחת הבעיות שזיהיתי היא כי אנשים רוכשים נכסים כאשר אין הם מבינים כלל מה רכשו. רכישה לצרכי השקעה דומה לרכישת דירה למגורים: לומדים, חוקרים, בודקים ואז
מחליטים האם לעבור לגור בדירה החדשה.
שני סוגי המשקיעים הטובים ביותר שהכרתי בחיי היו אלו שבאמת מבינים ואלו שמבינים שהם לא מבינים...
אז הפעם אני מבקש לשלוח לכם מכתב. אשמח אם תואילו לשמור אותו כמה שנים קדימה ובעתיד לשלוח אותו אלי בחזרה.  נבדוק יחדיו אם הלמידה, המחקר והסקרנות השתלמו.
וזו הכותרת שלו:  10,000 אונקיות כסף או דירה בתל אביב?
מחיר האונקיה מוערך הרבה פחות ממה שצריך להיות: היחס המחיר בין אונקיית כסף לאונקיית זהב עומד על היחס  1:40. לכל 40 אונקיות כסף תקבלו אחת של זהב.
עכשיו שימו לב לנתון הבדוק המדהים: בפועל, נכון להיום, כמות הכסף במכרות והיחס בין אונקיות  כסף לזהב עומד על כל 10:1  כלומר על כל 10 אונקיות כסף תקבלו אחת של זהב .
המחיר באדמה: 140$. המחיר בבורסה, נכון להיום הוא 39.075 $
עקומת הביקוש לכסף היא ברובה תעשייתית, בעוד שהזהב משמש בעיקר לגידור.
 ועוד קצת נתונים "על קצה המזלג":
1980: אוכלוסיית העולם 2.5 מיליארד ,התוצר העולמי 10 טריליון. סין הייתה הכלכלה 11 בעולם
2010: אוכלוסיית העולם 6.8 מיליארד. התוצר העולמי 60 טריליון. סין הינה הכלכלה השנייה בגודלה בעולם.
ניתן לראות כי מאז 1980 אוכלוסיית העולם גדלה ב 172%. התוצר עלה בכ- 500%. כמות המצאי לזהב עלתה ב 600%. כמות המצאי לכסף ירדה -91% .והמחיר? מה קרה
למחיר? המחיר ירד מאז ב-46%. היום אנו נדרשים ל- 40 אונקיות כסף כדי להגיע לאונקיה זהב.
העובדה היא, כפי שכתבתי: יש פחות ופחות כסף מזהב באדמה. הכסף היום נדיר הרבה יותר מהזהב.
אחת הסיבות העיקריות לכך שמשקיעים בחרו להתעלם מהכסף, היא המחשבה על הזמינות שלו, כלומר גרף ההיצע. יותר ויותר משקיעים שלומדים את הנושא מבינים שהמתכת הכסופה, שהתרגלנו אליה, הופכת נדירה יותר ויותר.
בשני העשורים האחרונים כריית הכסף קבלה דחף אדיר. משנת 1990 כמעט והוכפלה הכרייה של הכסף במדינות כמו מקסיקו, אוסטרליה ופרו. היו מדינות שבהן קצב הכרייה אף
שולש ויותר מכך. כמו בכל תהליך כלכלי בעשור האחרון, גם מקומו של האימפריאליזם המודרני של סין לא נפקד. הוא תפס תאוצה חסרת תקדים בכרייה וחיפוש אחר מכרות
הכסף: מ- 10 מיליון אונקיות ל- 100 מיליון אונקיות כיום. בשנת 1990 העולם כרה כ- 400 מיליון אונקיות. בשנת 2011 כרו בעולם 700 מיליון אונקיות.
למרות העלייה בעקומת היצע הכסף ניצבת מולה עקומת ביקוש הולכת וגדלה ואף קשיחה. למעשה ישנו "גרעון" באספקה כבר היום.
בשני העשורים האחרונים ממשלת ארצות הברית לבדה ספקה לשוק כ- 5,006,300,000 אונקיות של כסף .
שימו לב היטב לנתון הבא: מצב מאגר הכסף של ארצות הברית, נכון לדו"ח מצאי 2010: מאגר זה ריק לחלוטין, כולו הועבר לשימוש צבאי. זה אומר שבמקרה בו תתחיל "מתקפת
רכישות" ציבוריות לא יהיה מי שיוכל "לשפוך" סחורה לשוק .
בניגוד לזהב, הכסף מתכלה. כמעט כל הזהב שכרה העולם נמצא על פני כדור הארץ, לא כך בכסף. יש למתכת שימושים רבים. היא תעשייתית. בכל טיל "טומהוק" יש כ-5 ק"ג
כסף. היא משמשת לכלי נשק, היי-טק, תחבורה, סוללות, ביגוד, מכשירים סלולריים + הסוללות שלהם, אנרגיה ירוקה, כורים גרעיניים, תקליטורים, מחשבונים, מעגלים מודפסים,
מכשירי שמיעה, מתגים אלקטרוניים, מסכי טלוויזיה, ממירים קטליטיים, דיו, מסכי מחשב, שבבי מחשב ועוד. ניתן להניח כי כמעט ולא לא ניתן לפתח ענף מיחזור לכסף ולכן המחסור
יורגש באופן חריג וקיצוני.
תוכל לנהוג ברכב ללא ריפודי עור, אך האם תוכל לנהוג בו ללא מנוע? הכסף הופך יותר ויותר קריטי בתעשיית היום-יום.
בשל המבנה הגיאולוגי של כדור הארץ אמור להיות כסף זמין פי 18 מאשר זהב, אולם כמות הזהב שניתן לכרות גדולה מזו של הכסף. בשנת 1950 היו 10,000,000,000 אונקיות
זמינות, בין אם אצל הספקים ובין אם במאגרי המדינות. היום?: אין.
בשנת 1950 היו: 1,000,000,000 אונקיות זהב זמינות. היום יש : 5.800,000,000. זה המצב, נכון להיום.
כמוזכר לעיל, העולם מייצר כ- 700 מיליון אונקיות כסף בכל שנה. ברור כי הבעיה העיקרית היא שמרבית הכסף נשלח לתעשייה ושם הוא גם מתכלה.
בדקתי, למדתי, שאלתי והבנתי: זה לא שלא ניתן למחזר את המתכת. ניתן, אך התהליך עצמו יקר מאוד: עלות ההפקה של אונקיה יכולה להגיע ל- 200 $. לכן העולם כרגע מתעלם
מהתהליך הזה ומעדיף לחפור באדמה .כפי הנראה אותה "אשפת כסף" ממוחזרת תהפוך יום אחד למצבור הון אדיר .
התחזית לגידול בביקוש לכסף בתעשייה:
עד לשנת 2015 הביקוש התעשייתי לכסף יגדל בכ- 36%
נכון להיום, הביקוש לתכשיטי כסף שובר כל ציפייה, בשנת 2010 87% ממוכרי התכשיטים הצביעו בבירור על גידול במכירת תכשיטים מכסף. הפער בין הכסף לזהב, יהלומים ושאר
מתכות נדירות עומד על עשרות אחוזים.
במכתבי מיום 9/5/2011 הפניתי את תשומת לבכם לנעשה ב- E-Bay . ההבדל ביצוע מסחר במניית "טבע" לבין המסחר בכסף הוא שבסיום יום המסחר מניית "טבע" מקבלת
שער נקוב לאותו היום ואתו היא "הולכת לישון". אין מסחר לאחר מכן. הכסף לא הולך לישון! אני מאמין למתרחש ב-E-Bay, שם מתנהל שוק חופשי בין קונים למוכרים. מחיר
האונקיה כ- 60$ .
סיבה נוספת לביקוש: האיחוד האירופאי צמצם בפועל את האפשרות של המשקיעים לפזר סיכונים בין כלכלות שונות. בשעתו היו קיימים מספר רב של מטבעות ביבשת אירופה וכל
אחת מהן היה נסחרת בהתאם לשוויה הכלכלי. כיום, בעצם, אין יותר מטבעות לרכוש ואם יש - מצאי המטבעות הסחירים הפך קטן הרבה יותר. חמור מכך: "חולה" הרבה יותר.
דולר? יורו? ין? מה נשאר לקנות? ההיסטוריה מלמדת כי המשקיעים הרבה יותר חכמים מהיושבים בבנקים המרכזיים והם גם פחות ופחות סומכים על שיקול דעתם. לכן הביקוש
להשקעות פיזיות ילך ויגבר. כל מה שלא ניתן למניפולציה: זהב, כסף, חפצי אומנות. כל אלה יקבלו ערכים גבוהים במאות אחוזים.
קצת על מוצרים חליפיים להשקעה: מי מאתנו שיחפש ימצא. קוראים לזה פלדיום (יסוד מתכתי נדיר) והוא יקר הרבה יותר מהכסף. הפלדיום הינו היחיד היכול להחליף כסף
במונחים של מוליכות חשמלית .
לסיכום: אני מאמין כי אנו נחזה בעליה חדה ומהירה במחיר האונקיה.  אחד הדברים שמעכב את הדהירה הוא ה"שורט" הפתוח ב- JPMorgan. ידוע לי כי על מרבית הסחורה הם
התכסו – בהפסד, אך התכסו.
אחת השאלות שאותה אני מקבל בהבנה חוזרת תמיד: "אמור מתי: מתי זה יקרה?" אז אני עונה: מי יודע? אבל אתה עוד תזכה לראות את זה קורה!"
אז מה לבחור? 10,000 אונקיות של כסף או דירה בתל אביב? אינני יודע מה אתם תעשו. אני יודע במה אני הייתי בוחר. קחו את הדירה אני נשאר עם האונקיות.
שלכם,
רן חובב
Related ETFs : Ishares Silver ETF (SLV),  SPDR Gold (ETF),  Powershares DB SPDR Gold  (GLD),  Newmont Mining (NEM),  Barrick Gold (ABX),  GoldCorp (GG(
 רן חובב אינו יועץ השקעות ,עוסק בניתוח טכני ומגמות כלכליות חובב רן עשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות בנכתב בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בגדר דעתו אישית בלבד ואין להיסמך עליה או להסיק כל מסקנה בגין נקיטת פעולות מסוימות  ,אין להעתיק או לשכתב ללא הסכמת הכותב

אין תגובות:

פרסום תגובה