HOVAVLETTERS לה לה לנד -התייחסות לנאום ברננקי

זהו זה! עכשיו אני בטוח: יהודים מנהלים את העולם!!  כל מי שהקשיב היטב למר פישר בנאומו בג'קסון הול, לא היה צריך באמת להקשיב לנאום ברננקי.

מודה ועוזב ירוחם: בחיים לא נכחתי במשחק כדורגל. ישנם גברים שלפני כל משחק כדורגל, כמו בטכס דתי, מכינים גרעינים, פיצוחים, שתייה. אוהדים של ממש. אבל אני - יש בי אותה התרגשות לפני כל נאום כלכלי חשוב. כן! יהודים מנהלים את העולם! כאשר זה מצליח מקנאים בנו. כאשר זה נכשל קוראים לזה אנטישמיות... לך תבין.

אז מה אמר פישברננקי?

אולי בעצם, בחיבור המילים שיצרתי הוא לא אמר דבר, פיש...  הנה העולם בעיני מר ברננקי :

"Expectations for Inflation are stable"

"הציפיות לאינפלציה יציבות". טוב, לבטח הוא לא משלם על הדלק למכונית שלו. רגע, מר ברננקי:  לא שמעת שמחיר החזיר עלה ב- 30% ? אה רגע, אתה יהודי?... אז בטח שהאינפלציה יציבה. יציבה בעולם. כן, כן. עכשיו אני ממש מבין.

בעולם של ברננקי קיימת צמיחה. ,נו... שוב קראת את "הארי פוטר"? מר ברננקי, האם ידוע לך שבתקופות שבהן צרכנים מרגישים מפוחדים הנטייה השולית שלהם לצרוך הולכת ופוחתת והנטייה השולית שלהם לחסוך הולכת ועולה?

שמע, מר ברננקי: לא חשוב איך תקרא לזה" "תכנית רכישה"  QE3 ,VV7 ,007:  אתה בדרך לעוד תכנית.

במהלך השיחה שלו בג'קסון הול התקשרו אלי חברים טובים לשאול את דעתי. אמרתי: "רובי (חבר שלי) השוק יעלה".

איך יעלה? השווקים יורדים עכשיו כמעט ב- 2% .אמרתי: "יעלה!". ברננקי אמר להם בדיוק מה שהם רצו לשמוע. קוראים לזה "פרשנות פתוחה":  אני את שלי אמרתי. אתם תבינו מה שאתם רוצים... והסוחרים הבינו

הייתי מכנה את האירוע ביום שישי אפילו בשם "סחיטה פיננסית" (ברוח הדברים היום...) ברננקי: שמענו. אנחנו מחכים. אז איך שלא תקרא לזה - אתה בדרך לשם.

יש לי חזון: בעשור הקרוב צפויות המון תכניות רכישה במיני שמות. רק שהפעם העיתוי יהיה שונה. זה יבוא פתאום ללא כל הודעה מוקדמת . זה בדיוק מה שהסוחרים "הריחו". הם פשוט יחכו עוד לכמה נתונים גבוליים ואז יהיה מופע הזיקוקים (QE3). ככה זה: בעיני הסוחרים יש נשק בארסנל  של ברננקי. איזה נשק? זה לא מעניין אם יפעל מיד או אחר כך. ממש לא משנה במה יבחר להשתמש.

שוק המניות עשוי להגיב באופן חיובי. המשקיעים יודעים כי לא תהא בעיית נזילות והם מחפשים מניות לקנייה ולהשקעה.

כתבנו  גם על זה בעבר, כנראה שכתבנו נכון.

מר ברננקי: ברשותך, יש לי גם הצעת ייעול: אתה יכול ליצור הבדל בין מופע זיקוקים אחד QE2 למופע זיקוקים חדש QE3. במקום לקנות בחזרה אגרות חוב, פשוט תחליף אג"ח קצר באג"ח ארוך. נניח תציע לקנות אג"ח לשלוש שנים ולמכור אג"ח ל- 10 שנים. אחרינו המבול...כך גם תוכל להפחית עוד יותר את הריבית המשולמת לבנקים. העצה הזו שלי בחינם! בפעם הבאה אשלח invoice ותשלם לי במטבע כסף בבקשה...

אגב, QE3 כבר כאן. האחזקות של הקרנות באג"ח של הבנק המרכזי נמצאות בקו התחתון ולכן זה יחייב את הבנק המרכזי בתוכנית רכישה נוספת.

ועוד עצה אחת: אתה יודע, בישראל יש מין פטנט כזה: כאשר עירייה נקלעת למצוקה והניהול שלה כושל מחליפים ראש-עיר וממנים "וועדה קרואה". עשו כך גם אתם: הורידו קצת מה"אגו" שלכם, בבקשה. שבו יחד, כל מנהיגי העולם, כתבו תכנית עבודה. תנו לעולם תקווה!

אחת הסיבות שלא המשכתי בקריירה אקדמאית, הייתה כי יש לי את המקצוע הכי טוב בעולם. בנוסף, כבר מזמן הבנתי שהתיאוריות הכלכליות האקדמיות לא עודכנו עשרות שנים ואף יותר מכך. מנהיגי הכלכלה העולמית: יש לכם הזדמנות פז לכתוב את המאקרו והמיקרו – כלכלה מחדש.

קטונתי מלהציע, אך יש לי כמה רעיונות...

אז ברננקי :סומכים עליך.... ומחכים. אנחנו נדאג להזכיר לך מדי פעם, במסכים אדומים ואז ירוקים (שהבטחת!) כי אתה תעשה מה שאתה שהבטחת לעשות.

כפי שסקרנו במכתבים הקודמים, אין שינוי בהערכות המצב. ישנן מספיק סיבות טובות מדוע הכסף יזרום לשווקים. זהירות נדרשת, אוזן כרויה מחויבת -  אבל זה מה שאנחנו אוהבים לעשות.

שבוע טוב.

רן חובב
רן חובב אינו יועץ השקעות ,עוסק בניתוח טכני ומגמות כלכליות חובב רן עשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות בנכתב בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בגדר דעתו אישית בלבד ואין להיסמך עליה או להסיק כל מסקנה בגין נקיטת פעולות מסוימות  ,אין להעתיק או לשכתב ללא הסכמת הכותב

http://ranhovav.blogspot.com

יויו בורסה HOVAVLETTERS

יויו בורסה

קוראים יקרים שלום:
דווקא עכשיו, כאשר התותחים רועמים, דווקא עכשיו אני מבקש לנסות להסביר במילים פשוטות מה קורה ומה צפוי לנו:
מי שהתמיד לקרוא את הכתוב במכתבים  שלי, יודע כי מרבית הדברים שכתבתי, שבתחילה נראו כמוצא פי נביא-זעם מקבלים היום משנה תוקף.
לעיתים נדמה לי שישנם פרשנים המחכים לימים מסוימים כדי לכתוב את דעתם...
שער בנפשך שיש לך שתי כתבות מוכנות במגרה: האחת למקרה שהשוק יעלה והשנייה למקרה שירד. יום לאחר רעד ופחד בשווקים פתח בבקשה את "מגירת הפחדים" והוצא את הכתבה. איש לא יזכור את העיתוי. כולם יזכרו שפרסמת - ואז הנה יצאת גדול!... כמובן שהכתבה ההפוכה מוכנה לכל מקרה... זאת לא חכמה. החכמה היא לכתוב בעקביות את דעתך, לפרסם אותה כדי שכולם יוכלו לקרוא ולראות בהיבט של שנים אחורה: האם צדק האיש?
זה מזכיר לי סיפור אישי: כאשר אשתי היקרה הייתה בהריון הראשון, החל מהחודש השישי היו לה צירי לידה. כמו בתרגולת של יחידה מובחרת הייתי מוכן לכל אזעקה. מכה אחת מידה הענוגה של אשתי - ואנחנו בסוזוקי האדומה (זו שכמעט התפרקה ...) פעם שאלתי את הרופא: "דוקטור, מתי?" והוא ענה: "בסוף זה יקרה!" יצא חכם הדוקטור... בסוף זה באמת קרה – והילד הוא כבר בן 11 שנים!
את דעתי על השווקים והכלכלה כתבתי עד עתה ללא התייחסות ליום כזה או אחר. גם עכשיו אעשה זאת, בדיוק כך.
אדם שמבחין בעשן לא באמת יודע מה גודל השריפה...
ארצות הברית של אמריקה:
הורדת דירוג האשראי של ארה" מ- AAA ל- AA+ הייתה תסריט ידוע מראש. זאת לאחר הטראומה של 2008, בה הוכח כי אין כל צורך בחוות דעתן של חברות דירוג האשראי.  הדירוג שאותו הן מעניקות, תמורת מיליוני דולרים, אינו שווה יותר מהדירוג של הקוראת בקפה ובקלפים. חוות דעתן שווה כערך קליפת השום.
בעיקר הייתה זו חב' Standard & Poor או  S&P, זו שנתנה דירוג AAA לכל האג"חים מתוצרת "הפעלול הפיננסי" Sub-Prime.  S&P הם אבי אבות הגירעון, הם אלה שנתנו דירוג אשראי ל"ליהמן ברדרס" ערב המשבר, דירוג של AAA עכשיו - הפלא ופלא - הם עכשיו אנשי בשורה. ראוי שאת המפתחות שבידם יחזירו וימצאו לעצמם משהו אחר לפרנסתם.
אז מה בכל זאת ההשפעה של הורדת דירוג אשראי שכזו וכמה היא יכולה באמת לייצר לחץ בשווקים? ומהו בכלל דירוג אשראי?:
 דירוג אשראי נותן סימן הערכה על כושר יכולת ההחזר של מי שהנפיק אג"ח ,הדירוג הגבוהה AAA  מבשר למלווים כי קיים סיכוי וודאי של החזר מלא של החוב. חשוב לציין כי אין פה כל ערבות או ביטחון של ממש, שהרי לפני ההורדה ארצות הברית  הנפיקה אג"ח ברמת הביטחון הגבוהה וגם עתה היא מגייסת כספים באותם התנאים. הורדת הדירוג דומה ל"מחאת האוהלים": נכון לעכשיו הם רק סימן לבאות. אם לא יעשה דבר התסריטים שיתפתחו לא יהיו נעימים.
ישנן פנים רבות למשמעות של חוסר יכולת פירעון, כמו העדר יכולת של המדינה לספק שירותים בסיסיים: ביטחון, חינוך, סיעוד ועוד קיצוצים בתקציבים.
אך מה בין זה לבין השווקים? כתבתי בעבר כי לשוק ההון יש נשמה משלו. אלו הם בדיוק הרגעים שיש למילים הללו שכתבתי משנה תוקף. שוק ההון הוא ייצור אנטיפתי ואינטרסנטי. שם ב"מקדש הממון" אין כל חשיבות לערכי אנוש, כל עוד אינם מפריעים  לפעילות הכלכלית.
כמה דוגמאות פשוטות:  ישנם סכסוכים ומשברים הומניטריים כבירים בעולם, כשהסכסוך במזרח התיכון מעל כולם. זה הרי לא סוד שכאן, בסביבתנו, ישנם הרבה יותר אינטרסים כלכליים מאשר באפריקה. גם השחיטה בסוריה, שמבצע אסאד באזרחיו שלו, היא דוגמא בולטת לכך.
כאשר אדם (או שוק!) סובל מ"פוסט-טראומה" כל ציוץ בכיוון מעלה בו זיכרונות לא נעימים. זה בדיוק מה שראינו בשבוע שעבר. זיכרונות שנת 2008 עלו בראשם של המשקיעים והם שלחו את השווקים לירידה החדה ביותר מאז שנת 1965.
אני סוקר את השווקים כבר קרוב ל- 20 שנה. הבעתי את דעתי האישית וכבר כתבתי על כך רבות כי בשוק האג"ח האמריקאי מתקיימת בועה. הבעיה העיקרית היא מדיניות הבנק המרכזי האמריקאי ששומר ריבית אפס %. זו היא אחת הדרכים לפזר כסף, ליצור תחושה של עושר מלאכותי וזמינות של הכסף. הם לא יכולים לשלוט לאן ילך הכסף. הפרדוקס הוא שדווקא עכשיו, לאחר הצהרת נגיד הבנק המרכזי כי הוא מתיר את הריבית נמוכה לתקופה ארוכה, דווקא עכשיו יש סיכוי שהכסף יזרום לסחורות למניות. נוצר מצב שבו הבנקים המרכזיים חייבים לרכוש אג"ח אמריקאי. מצב של העדר קונים או מכירת חיסול אג"ח האמריקאי יביאו לעליות התשואות (=עליה במחיר גיוס ההון לכל המדינות). אז ראו כיצד - נכון לעכשיו - מסתדרים הקלפים: המדינות תרכושנה אג"ח. המשקיעים ירכשו מניות וסחורות. לא יאמן? תרחיש זה עתיד להתפתח כפי הנראה.
יתרה מכך: מר ברננקי אוחז בידו עוד מטה קסמים: QE3: תכנית רכישה נוספת. כבר כתבתי: הוא רץ לשם בצעדי ענק. אין כבר מה להפסיד! בקרוב, ממש בקרוב, אנחנו נשמע על עוד "הקלה כמותית" ולאחר מכן עוד ועוד... תיפתח "מלחמת עולם" בין הבנקים המרכזיים לבין חברות דירוג האשראי והם יעשו הכול, עד קצה גבול יכולתם, להוכיח שהם יכולים לעצור את הסחף.
אין זה מן החכמה לנסות ולחשב כמה זמן יארך עד להופעת תרחיש כזה. יש לקרוא את השווקים בכל בוקר מחדש.
אירופה:
עתה כבר ברור כי הגוש האירופי איבד את עצמו לדעת. זה רק עניין של זמן עד שמדינות כמו יוון, איטליה, ספרד יאלצו לעזוב את הגוש. לא כרגע, מדובר בתהליך של תקווה והתפכחות. בסופו של דבר, קיים פתרון כל כך פשוט לבעיית הגוש: היה ניתן להותיר את המדינות בגוש אירופאי אחד אך עם יחסי מטבעות שונים. יורו בגרמניה לא שווה ערך ליורו ביוון. מערכת מוניטארית עצמאית למדינות שונות, בהתאם למעמדן הכלכלי. כך ניתן היה להמשיך לאפשר לגוש להתקיים, תוך כדי עצמאות כלכלית של כל מדינה בפני עצמה,
היום גרמניה חייבת לעזור ליוון, שהרי אם לא תעשה כך, מי שירגיש את הכאב בכיסו הם קודם כל הגרמנים. אם רק יאמצו את הרעיון ככתוב לעיל זה תפטרנה כל הבעיות ויינתן לכל מדינה חופש כלכלי ובחירה מרצון ולא מהכרח להכניס את היד לכיס. 
הניסיון הוכיח כי רמת האינטליגנציה של הפוליטיקאים והבנתם בכלכלה ירודה כל כך. הם מעדיפים להיות בחופשה מאשר להתעסק בענייני הכלכלה...
אירופה תציג בקרוב תכניות קיצוצים נרחבות, תכניות שתבשרנה תקוות בטווח הקצר ואולי אף הבינוני אך הן לא תפתורנה את הבעיות הכלכליות והחברתיות בטווח הארוך יותר. גם פה הבנקים המרכזיים יהפכו פעילים יותר ויותר בשווקים, ע"י רכישות אגרות חוב. זאת כדי למתן את קצב עליית התשואות ו"לשדר שליטה במצב". ההתערבות זו יכולה להתקיים גם מספר שנים,
להערכתי, אנחנו נראה את מחירי המתכות והסחורות ממשיכים לעלות. אין זה אומר שלא יהיו תיקונים בדרך, אך הכיוון הכללי יהיה מעלה. נכון לעתה יזרום הכסף לשוק המניות. המשקיעים יעקבו בדריכות אחר ההתפתחויות הפוליטיות והכלכליות. מטבעות  כמו הין היפני, הפרנק השוויצרי ימשיכו  להתחזק. 
חובה להמשיך ולעקוב אחר ההתפתחויות בכל רגע מחדש.

 עניין אישי:
השבוע נפרדתי מאדם יקר: דוד פורת. הוא היה מהאנשים שהביטוי "מלח הארץ" קטן מלתאר אותו.  איש עשוי לתלפיות, אדם משכמו ומעלה, לב גדול, מלא חמלה ואהבה. ידו מושטת לסייע בכל עת ולכל דבר. גיבור עם לב אדם.  דמותו לעולם תלווה אותי כמושא לדוגמא בעבורי. יהי זכרו ברוך.

רן חובב
רן חובב אינו יועץ השקעות ,עוסק בניתוח טכני ומגמות כלכליות חובב רן עשוי להיות בעל עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו. אין לראות בנכתב בה הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בגדר דעתו אישית בלבד ואין להיסמך עליה או להסיק כל מסקנה בגין נקיטת פעולות מסוימות  ,אין להעתיק
http://ranhovav.blogspot.com/